R&D en bedrijfsprestaties

Binnen welke voorwaarden leiden R&D investeringen tot betere financiële prestaties?
Het doel van dit onderzoek dat momenteel wordt afgerond is het verschaffen van meer inzicht in de relatie tussen de uitgaven aan research en development (R&D) en financiële prestaties op bedrijfsniveau. In de literatuur is deze relatie uitvoerig onderzocht, de resultaten en conclusies tot dusver beschreven zijn echter verre van eenduidig. Dat investeringen in R&D tot een hogere winst en betere bedrijfsprestaties zullen leiden, is tegenwoordig niet meer vanzelfsprekend te noemen.

Focus op de relatie tussen R&D investeringen en bedrijfsresultaten
De efficiëntie van het innovatieproces en de mate van competitie binnen specifieke industrieën zijn slechts enkele factoren die het succes ten aanzien van de relatie tussen R&D en performance beïnvloeden. Aan de hand van een sample van ongeveer 1400 waarnemingen uit de sectoren Media en Technologie over de periode 2002 tot en met 2009 is onderzoek gedaan naar de invloed van investeringen in R&D op navolgende financiële prestaties van bedrijven.

Het rendement van de investeringen in R&D is gemeten aan de hand van drie performance ratio’s.

1. Net Margin (Nettowinst / omzet)
2. Operating Margin (Operationele winst / omzet)
3. Sales Growth ((Omzet (t) -/- omzet (t-1)) / omzet (t-1)) 

Onderzoeksaanpak
Zowel simpele regressievormen (ordinary least squares methode) als gecompliceerdere analyse met behulp van panel data onderzoek zijn in dit onderzoek aan bod gekomen om uitspraken over eerdergenoemde relatie en mogelijke causaliteit te kunnen doen. Naar verwachting is de toegevoegde waarde in de praktijk een verbeterd inzicht binnen welke voorwaarden investeringen in innovatie daadwerkelijk leiden tot het beoogde bedrijfsmatig succes. 

Eerste resultaten
Voordat het volledige onderzoeksrapport wordt vrijgegeven geven wij u alvast een korte opsomming van onderzoeksresultaten uit de statistische analyse van het onderzoeksrapport. 

• In tegenstelling tot wat algemeen wordt aangenomen, bestaat er een negatieve relatie tussen R&D Intensity (R&D-uitgaven/omzet) en het bedrijfsresultaat.
• Investeren in R&D om op korte termijn de winstgevendheid te verhogen werkt niet.
• De bedrijfsresultaten hebben invloed op de mate van R&D investeringen in de opeenvolgende periodes.
• Er is ook bewijs voor een cyclische relatie tussen R&D en winstgevendheid geconstateerd.
• De hoogte van de investeringen in R&D verschillen sterk per bedrijfssector. De R&D Intensity van mediabedrijven is de afgelopen jaren licht toegenomen. Het tegenovergestelde geldt voor technologiebedrijven, waar een duidelijke daling van de R&D Intensity valt waar te nemen.

Toelichting op eerste resultaten
De negatieve relatie is gevonden tussen R&D Intensity (t-2) en de drie indicatoren van performance: Operating Margin, Net Margin en Sales Growth. De uitkomsten zijn gevonden op basis van een Ordinary Least Squares (OLS) analyse. Daarnaast is ook analyse verricht aan de hand van de meer geavanceerde Panel Data methode. Hierbij is een negatieve relatie gevonden tussen R&D Intensity (t-2) en de Operating Margin (t) en ook tussen R&D Intensity (t-2) en Net Margin (t). In het model waarbij Sales Growth is gebruikt als indicator voor performance, is geen significantie waargenomen tussen de R&D Intensity (t-2) en Sales Growth (t).  

Een verklaring voor de gevonden resultaten is dat er mogelijk een langere periode dan twee jaar nodig is voordat investeringen in R&D leiden tot een verbetering van het bedrijfsresultaat. Investeren in R&D om op korte termijn de winstgevendheid te verhogen mag dan niet werken, zeer waarschijnlijk leiden investeringen op lange termijn echter wel tot een verbetering van de performance. Helaas was het niet mogelijk om een ‘lag’ groter dan 2 jaar te gebruiken in de analyse: dit zou resulteren in een sample met te weinig waarnemingen. 

Daarnaast geven onder andere Jaruzelski et al. (2005) aan dat het simpelweg verhogen van het R&D budget geen nut heeft als het bedrijf niet het gehele innovatieproces beheerst. Het is dan ook niet ondenkbaar dat bedrijven niet efficiënt investeringen in R&D, waardoor de kosten van het innovatieproces niet opwegen tegen de opbrengsten van het proces.

Publicaties:

Gepubliceerd op dinsdag, 06 september 2011 07:56

Groei door innovatie is niet te koop (pdf)
Moorsel, J.C.H. van, Voermans, K.T.H. (2011), In Financieel Dagblad, p. 11.

Bronnen:

1. Artz K., Norman P., Hatfield D. & Cardinal L. (2010). A Longitudinal Study of the Impact of R&D, Patents, and Product Innovation on Firm Performance. Journal of Product Innovation Management. Vol. 27, Issue 5, pp 725-740.
2. Cho H.-J. and Pucik V. (2005). Relationship between Innovativeness, Quality, Growth, Profitability, and Market Value. Strategic Management Journal. Vol. 26, Issue 6, pp 555-575.
3. Eberhart A., Maxwell W. & Siddique A. (2004). An Examination of Long-Term Abnormal Stock Returns and Operating Performance Following R&D Increases. The Journal of Finance. Vol. 59, No. 2 (Apr., 2004), pp. 623-650.
4. Geroski P., Machin S. & Van Reenen J. (1993). The Profitability of Innovating Firms. The RAND Journal of Economics. Vol. 24, No. 2 (Summer, 1993), pp. 198-21.
5. Jaruzelski, B., Dehoff, K. & Bordia, R. (2005), The Booz Allen Hamilton global innovation 1000: money isn't everything. Strategy+Business, 41, 1-16
6. Jefferson G., Huamao B., Xiaojing G. & Xiaoyun Y. (2006). R&D Performance in Chinese industry. Economics of Innovation and New Technology. Vol. 15: 4, pp. 345 - 366.
7. Jiménez-Jiménez D. & Sanz-Valle R. (2011). Innovation, Organizational Learning, and Performance. Journal of Business Research. Vol. 64, Issue 4, pp 408-417. Site: DOI:10.1016/j.jbusres.2010.09.010 
8. Klomp L. & Van Leeuwen G. (2001). Linking Innovation and Firm Performance: A New Approach. International Journal of the Economics of Business. Vol. 8, Issue 3, pp 343-364. 
9. Kuo T. & Wu A. (2007). The Determinants of Organizational Innovation and Performance: An Examination of Taiwanese Electronics Industry. AAA 2007 Management Accounting Section (MAS) Meeting.
10. Sorescu A. & Spanjol J. (2008). Innovation's Effect on Firm Value and Risk: Insights from Consumer Packaged Goods. Journal of Marketing. Vol. 72, Issue 2, pp. 114-132; UIC College of Business Administration Research Paper No. 08-03. Site: http://ssrn.com/abstract=1265847